Die beiden Schweizer Unternehmerinnen Haley und Goly Abivardi wollen ihre Zuger Zahnpflegefirma vVardis an die New Yorker Börse bringen. Gemäss Börsenprospekt will das Unternehmen mit dem Going Public rund 228,8 Millionen Dollar einnehmen. Das IPO ist für kommenden Freitag geplant.
Die Preisspanne liegt zwischen 21 und 24 Dollar je Aktie. Am oberen Ende könnte vVardis auf eine Börsenbewertung von rund 4,4 Milliarden Dollar kommen. Der Börsengang wird von Goldman Sachs und JP Morgan begleitet. Als Bookrunner ist unter anderem die UBS geführt. Zu den Investoren gehören Apollo, OrbiMed Advisors, Cerebro Equity und Heartland Dental.
Das wäre eine absolut astronomische Bewertung angesichts der Umsatz- und Verlustzahlen, die das Unternehmen schreibt. Im vergangenen Jahr erzielte die Firma einen Umsatz von 30,2 Millionen Dollar. Im ersten Halbjahr 2026 waren es 28,6 Millionen Dollar. Im ersten Halbjahr schrieb vVardis einen operativen Verlust von 17,6 Millionen Dollar.
Unter dem Strich resultierte ein Minus von 27,8 Millionen Dollar. Für die ersten neun Monate 2026 rechnet das Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 47,7 und 49,2 Millionen Dollar und einem Nettoverlust von rund 40 Millionen Dollar.
Hohe Privatschulden der Schwestern
Der letzten Freitag aufgeschaltete Börsenprospekt bietet zudem einen spannenden Einblick in die persönliche Schuldensituation der beiden Gründerinnen. Damit bestätigen sich frühere Berichte, wonach die beiden Schwestern bei Schweizer Investoren tief in der Kreide stehen. Wie Tippinpoint im Juni berichtete, sollen zu den früheren Geldgebern bekannte Namen wie Rainer-Marc Frey oder der frühere Sonova-Chef Valentin Chapero gehören. Es kam zu Verfahren vor dem Zürcher Handelsgericht. Die Richter sollen Konten des Unternehmens blockiert haben.
Jetzt zeigt sich: Gemäss Börsenprospekt haben Haley und Goly Abivardi Privatschulden von insgesamt 105 Millionen Franken. Davon waren 70 Millionen Franken seit Dezember 2024 in Verzug. Erst Anfang Oktober 2026 leisteten die Schwestern eine Teilrückzahlung. Die Kreditgeber erklärten sich daraufhin bereit, die Rückzahlungsfrist bis Ende Dezember 2026 zu verlängern. Davon sind noch 60 Millionen Franken ausstehend. Weitere 35 Millionen Franken werden im September 2027 fällig.
Als Sicherheiten haben die Gründerinnen insgesamt rund 10,3 Millionen Aktien von vVardis verpfändet. Das entspricht nach dem Börsengang 19,6 Prozent des wirtschaftlichen Kapitals des Unternehmens.
Die Kreditkosten sind enorm: Bei einem Kredit über 15 Millionen Franken werden allein Strukturierungs- und Bereitstellungsgebühren von insgesamt 5,6 Millionen Franken fällig. Bei einem zweiten Kredit über 20 Millionen Franken müssen die Schwestern je nach Rückzahlungszeitpunkt 140 bis 160 Prozent des ursprünglichen Kreditbetrags zurückzahlen.
Ein dritter Kredit über ebenfalls 20 Millionen Franken ist mit einem Jahreszins von 15 Prozent ausgestattet. Dazu kommen noch Gebühren von rund 4,5 Millionen Franken. Bei zwei Krediten erhalten die Gläubiger unter bestimmten Voraussetzungen zudem Beteiligungsrechte an einer möglichen Wertsteigerung der Aktien.
Die verpfändeten Aktien zur Deckung der Schulden sind nicht nur eine private Angelegenheit der Gründerinnen. Sie bergen auch Risiken für die künftigen Aktionäre. Können Haley und Goly Abivardi ihre Kredite nicht zurückzahlen, haben die Kreditgeber das Recht, die verpfändeten Aktien zu verwerten.
Schwestern sollen Mehrheit behalten
Trotz Börsengang werden Haley und Goly Abivardi die Kontrolle über das Unternehmen behalten. Nach dem IPO sollen die beiden Gründerinnen gemeinsam noch rund 55 Prozent des wirtschaftlichen Kapitals besitzen. Dank einer besonderen Aktienstruktur verfügen sie aber weiterhin über 87 Prozent der Stimmrechte.
Der Börsengang soll zunächst vor allem frisches Kapital in die Unternehmenskasse bringen. Die rund 229 Millionen Dollar aus der Ausgabe neuer Aktien fliessen an vVardis und nicht an die Gründerinnen. Diese können allerdings im Rahmen einer Mehrzuteilungsoption zusätzlich Aktien im Wert von bis zu rund 34 Millionen Dollar verkaufen.
Ob und in welchem Umfang sie solche Einnahmen zur Tilgung ihrer persönlichen Schulden verwenden wollen, geht aus dem Prospekt nicht eindeutig hervor. Gelingt der Börsengang, könnte dies die persönliche Schuldensituation der Schwestern stabilisieren.
Das Flaggschiffprodukt von vVardis ist eine Einmalbehandlung, mit der Karies im Frühstadium ohne Bohren behandelt werden kann. Wie aus den Unterlagen hervorgeht, wurden die Curodont-Produkte seit ihrer Markteinführung in den USA im Jahr 2024 an mehr als 20'000 Zahnarztpraxen verkauft. Curodont Repair Fluoride Plus macht den Grossteil des Umsatzes von vVardis aus.
In Fachkreisen wird das Produkt kontrovers diskutiert. Zu den Kritikern gehört der Berner Zahnmedizin-Professor Hendrik Meyer-Lückel, der an der Entwicklung einer eigenen Therapie beteiligt war. Die sogenannten nichtinvasiven Dentalprodukte produziert vVardis in der Schweiz.
Als Anleger sollte man sich allerdings fragen: Wieso soll ich mich zu einer astronomischen Bewertung an einem Unternehmen beteiligen, das enorme Verluste schreibt, während die Gründerinnen mit hohen persönlichen Schulden kämpfen und gleichzeitig die Kontrolle über die Gesellschaft behalten?
